信用债回调引负反馈担忧是新一轮理财赎回潮吗？

公募基金2024年中期报告进入密集披露期。在基金季报中，只披露前十大重仓股，但在基金中期报告和年报里，会披露全部持股情况。随着基金中期报告的披露，睿远基金傅鹏博、赵枫，中泰资管姜诚，平安基金神爱前等知名基金经理的全部持股情况曝光。在中期报告中，基金经理们也谈了对后市的展望。

伴随着上市公司半年报的密集披露，诸多知名私募基金经理的加仓路径曝光。

据私募排排网统计，截至8月28日，共有31家百亿级私募旗下产品现身153家上市公司的二季度末前十大流通股东名单中，合计持股市值为550.24亿元。具体来看，在已披露的前十大流通股名单中，二季度百亿级私募新进上市公司20家，增持上市公司29家，并对79家上市公司的持股数量保持不变。

从加仓方向来看，困境反转的机会备受青睐。比如杨东执掌的宁泉资产加仓了木林森、洲明科技、凯利泰；高毅资产基金经理冯柳大举增持生益科技、安琪酵母等；高毅资产知名基金经理邓晓峰二季度加仓了云铝股份。

睿远基金傅鹏博：紧盯上市公司半年报

从傅鹏博管理的睿远成长价值基金看，同今年一季度末相比，基金前十大持仓的净值占比有所提高。基金对机械设备、电力设备和石油石化行业个股的持有数量增加较多，对通信行业个股做了小幅减持。不过，该基金第11—20位持股的变化相对较多。

傅鹏博表示，减持了基本面有压力、估值和增速不匹配的公司，或是被行业中长期发展态势所抑制的公司，增加了光伏设备公司以及肝病类药品和器械公司的持有数量。增加了电子行业的“新面孔”，主要考虑公司存量大单品上半年较高的出货增长以及新品AI AR眼镜的增长空间。

从睿远成长价值基金的隐形重仓股情况看，截至二季度末，对国瓷材料、东方雨虹、长城汽车、福瑞股份、博迁新材等的持股市值占基金资产净值比例均超过1.5%。

展望后市，傅鹏博表示，随着上市公司半年报陆续披露，将继续积极寻找高景气和成长类公司，筛选过程和标准会更加审慎严谨，评估好标的未来现金流创造的能力，提高选股的赔率和胜率。下半年，市场或面临上行的驱动因素，如预算内国债和地方债发行进度加快，地产市场企稳等，将动态应对市场变化，积极储备个股，在风险收益较高时买入。

睿远基金赵枫：权益投资仍然大有可为

在睿远均衡价值三年持有期混合基金中期报告中，基金经理赵枫表示，二季度大幅减持了股价上涨明显的资源类个股，增持了估值低廉的保险股，寻找估值较低、最具经营韧性、现金流健康、同时仍然具备成长可能的企业投资。

从该基金的隐形重仓股看，截至6月底，宝钢股份、圆通速递、华润啤酒、宁波银行的基金持股市值占基金资产净值比例均在2%以上。

赵枫表示，“我们要顺应趋势，从中挖掘相应的优秀企业和投资机会，在无风险利率持续走低的未来，权益投资仍然大有可为。”

中泰资管姜诚：好股票常有，

但未必是我的

中泰星元价值优选基金经理姜诚表示，“在宏观上我们是乐观的，结构转型进程中新老机遇并存，足够投资人去挖掘；在微观上我们又是谨慎的，时刻提醒自己不要自我感觉良好，自以为找到了好标的。”姜诚表示，“好股票常有，但未必是我的”这句话是前进的动力。

从中泰星元价值优选的隐形重仓股看，截至6月底，扬农化工、中国巨石、海信视像、中国神华的基金持股市值占基金资产净值比例均在3%以上。

平安基金神爱前：关注企业盈利增长的变化

从神爱前管理的平安策略先锋混合调仓情况来看，上半年基金持仓主要分布在TMT科技、资源、机械、轮胎等方向，主要减持了汽车及零部件等持仓，加仓了资源、TMT科技等板块。

谈及调仓逻辑，神爱前表示，在不确定的环境中，追求低估值和确定性成为重要的选股标准。成长、价值、周期都是外在标签，实质要看企业盈利增长的变化，行业属性随着环境的变化而产生改变。

截至6月底，平安策略先锋混合隐形重仓股包括中天科技、天山铝业、东山精密、玉龙股份、安徽合力、通富微电、伊戈尔、湖南黄金、沃尔核材、佰维存储等。

展望后市，信用债回调引负反馈担忧是新一轮理财赎回潮吗？神爱前表示，后续将重点关注三大方向：

一是AI产业创新趋势。在他看来，AI产业发展类似移动互联网，主要经历三个发展阶段：第一个阶段是基础设施建设，比如3G、4G网络建设；第二个阶段就是终端及应用普及，比如智能手机及App应用；第三个阶段是在终端及应用普及基础上，衍生出商业模式创新，比如直播、外卖等商业模式创新。目前投资机会主要集中在第一阶段的算力相关标的，如光模块、PCB、服务器等，根据产业跟踪，算力投入趋势仍在加强。

下半年重点观察AI产业发展能否向第二阶段过渡，目前看苹果的AI系统与AI手机有希望能够在产品层面做出实质性创新，从而获得消费者认同，如果形势比较乐观，投资机会可能逐渐由算力向终端产业链延伸，终端产业链重点关注苹果产业链。

二是资源板块，当下重点关注黄金。后续则紧密关注铜等工业金属，短期其面临经济扰动，但中长期看，供给受限难以改变，而需求有韧性，全球制造业产业链的重构将带动边际新增需求，同时新兴产业亦将提供结构性拉动。

三是一些具有高壁垒的核心资产，经营质量稳定，相对社会资产回报具有高性价比，有望实现估值向上修复。

杨东加码电子板块

杨东执掌的宁泉资产今年二季度对电子板块标的兴趣盎然。

8月27日晚间，LED照明品牌木林森发布的半年报显示，宁泉致远59号私募证券投资基金新进该公司前十大流通股东名单，期末持股数量为905.19万股，期末持有市值为7300万元。

据悉，木林森为LED封装龙头企业，核心业务涵盖了LED封装及LED应用产品的生产和销售，今年上半年公司实现营业收入81.82亿元，同比下降1.6%；实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长28.8%。

除了木林森，宁泉资产二季度还加仓了LED显示屏、照明产品生产商洲明科技。

公开资料显示，截至二季度末，宁泉致远39号私募证券投资基金持有该标的779.1万股，相比于一季度末增加4.5万股。

冯柳、邓晓峰青睐困境反转标的

从加仓动作来看，诸多知名私募基金经理对困境反转机会也颇为关注。

生益科技在8月27日晚间披露的半年报显示，截至二季度末，冯柳管理的高毅邻山1号远望私募证券投资基金持有该公司5000万股，相比于一季度末增持1500万股，期末持股市值达10.53亿元。

据公开资料，生益科技为覆铜板龙头企业，上半年实现营业收入96.3亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润9.32亿元，同比增长68.04%。

东莞证券分析称，覆铜板被广泛应用于消费电子、计算机、通信、汽车电子等多个终端领域。在今年主要原材料价格上涨，下游对覆铜板需求形成支撑的背景下，多个覆铜板企业相继调涨产品价格，而且下半年消费电子或进入拉货旺季，预计覆铜板企业业绩弹性将逐步释放。

医疗器械高科技公司凯利泰半年报显示，宁泉资产旗下宁泉致远39号私募证券投资基金二季度新进该公司前十大流通股东名单，期末持股数量为246.13万股，期末持股市值为935万元。

另外，邓晓峰管理的两只产品今年二季度加仓了云铝股份420万股，期末合计持股数量增至6020万股，持股市值为8.13亿元。据悉，云铝股份前期限产的61万吨电解铝产能从今年3月开始复产，国金证券称，后续随着公司复产进程推进，旺季有望迎来量利齐升。

多位业内人士称，目前市场仍处于相对低位，只要有边际利好因素催化，市场就容易迎来反弹行情。尤其是在业绩密集披露期，困境反转或出现边际好转信号的公司值得重点关注。从行业分布来看，电子、医药、消费等板块均存在“抄底”机会。

满仓百亿级私募比例在上升

二季度“捡拾筹码”的百亿级私募，三季度的操作也较为积极。

私募排排网最新统计数据显示，截至8月16日，百亿级股票私募仓位指数为76.74%，近一个月来仓位提升超3个百分点。其中，满仓（仓位超过八成）百亿级私募占比为51.22%，相较于前一周明显提升；中等（仓位在五到八成）仓位百亿级私募占比为41.95%。

星石投资认为，目前新一轮政策进入发力窗口期，随着政策落地和效果显现，预计内需动能将逐渐增加且弹性可期，A股市场的结构性机会值得关注，尤其是受益于国内经济修复的板块，有望在后续得到业绩验证，实现反转。

中欧瑞博也表示，未来中国资本市场的反弹节奏和幅度取决于中国经济的恢复程度，而经济的复苏程度又取决于货币和财政政策的力度。今年以来，政策积极信号不断释放，更大力度的政策值得期待。从具体投资机会来看，估值尚处于合理区间的低估值高股息板块，包括互联网在内的过度调整资产，消费、医药板块等跌入低估区的优质公司，新全球化逻辑下的优质成长企业，以及人工智能浪潮引领下的科技板块，均值得重点关注。